原创 高潮迭起，黄仁勋揭破AI真相

美国方面称之为“暂时”性熊市，暂时的下跌趋势，一下子就被扭转。

是什么原因造成如此神奇的结果？答案是AI，是人工智能AI的蓬勃发展救了美股，也救了台湾的台积电。

也是大约在那时候，当时的美国商务部长雷蒙多下了命令，限制英伟达和AMD的高端AI芯片对中国的销售，中美两国在围绕着AI领域展开殊死斗。

其实，这当中美国的经济遭遇不少问题，诸如美国的债务问题，美元流动性，以及利率倒挂等问题。然而，都被AI产业的繁荣掩盖过去，AI产业持续推高美股，也延续了美国的经济增长。

直到这时候，英伟达总裁黄仁勋还在大力推动AI基础建设，他多次说道，全球AI 基础设施（AI Infrastructure）的投资将达到数万亿美元规模。

这几年，黄仁勋花了很多时间在外头“晃荡”多次跑到台湾，又跑到中东地区鼓吹主权 AI（sovereign AI）。他绝对是这一破全球AI热潮中的“造梦者”之一。

然而，一旦AI泡沫刺破，美国经济与多次创下新高的美股也将颓然倒下。

这就是为什么上星期股市投资人那么紧张的缘故。

上星期OpenAI首席财务官萨拉·弗里尔（Sarah Friar）在一场公开活动中发言，她说，公司正在寻求构建一个由私募基金、银行以及联邦政府“兜底”（backstop）或“担保”的生态系统，

为AI产业所需的巨额投资提供融资支持。

这番说法吓坏了市场，使得美股连跌一星期，特别是AI相关类股。

这就逼得OpenAI CEO奥特曼在星期五的时候赶紧出面解释，他说，OpenAI“不需要也不想要美国政府担保”。此外，他还首度披露公司未来的收入预期，预计今年年化收入将超过200亿美元，2030年将达数千亿美元。

说了老半天，奥特曼不就是要借此挽回市场的信心吗？

只不过讽刺的是，OpenAI在前一个月才跟AI数据中心大厂Oracle，还有英伟达达成三方协议。在协议中，OpenAI 将于未来数年向 Oracle 购买AI算力，Oracle 会用这笔钱向英伟达采购AI 芯片，如此，构成一个三方的闭门循环，也就是市场说的“循环交易”。

然后，OpenAI 又和AMD达成了类似的协议，这又是一次的循环交易。

当然，这几家涉及的公司，其股价也都大涨，尤其是Oracle 和 AMD。虽然这两家公司的市值都很高，但是在大额云计算交易的推动下，Oracle 在数日内上涨47%，AMD上涨43%。

照道理，Oracle 应该不缺钱啦？按照这两次的循环交易，OpenAI 对外来算力所需的资金，是用自家的股权换来的，应该是不缺资金，或是不怎么缺。

但是，OpenAI 还是需要美国政府的担保和兜底，这就奇哉，怪也！

2 OpenAI的野心

不过，这也不能怪OpenAI首席财务官闯祸，因为在这之前，奥特曼曾经说，为了推进AGI（通用人工智能）的研发，未来几年可能需要筹集高达5万亿至7万亿美元的资金。

这么庞大的资金，当然不是区区两次循环交易就能够达成的。需要20次，几十次的循环交易。

大家对奥特曼这几万亿美元的资金需求可能不陌生。这么庞大的资金需求的确让许多人吃惊，甚至有人说奥特曼疯狂了，狮子大开口。

毫无疑问，奥特曼是黄仁勋之后，另一个AI 梦的造梦者。

对于奥特曼数万亿美元的说法，有人信，也有不少人不吃他那一套，特斯拉总裁马斯克就不信他那套。反正梦这回事，达成了，你就是英雄，是划时代的英雄。达不成，就只是个造梦者。

奥特曼站在AI 浪潮的风口浪尖，先说先赢。

不过我要提出一点，在这两次的循环交易中，第一个不买账的就是当事人之一的Oracle。怎么说呢？

在OpenAI – Oracle – NVDA 的三方循环交易中，最不受循环交易影响的是Oracle，Oracle是可以拿到钱的。

Oracle董事长 Larry Ellison 于去年9月向市场说，要建立三个核能电厂，预计投资金额将达到百亿美元。仗着他这百亿美元的投资，当时他还侃侃而谈，不是什么人都可以随随便便进入AI 市场。

可是直到现在，在Oracle拿到OpenAI的大单后，但到现在这三座核能电厂都还没有开建。

为什么呢？很简单，Oracle的数据中心是站在AI浪潮的第一线，就连拿到大单的Oracle都还不确定，是否需要为此建立庞大的供电系统，以支援数据中心的 AI 算力需求。

所以，这些AI造梦者的话，听听就好。

3 Oracle自己都不信

我们看Oracle这一个月来的股价表现。一个月前的大涨，现在也差不多跌回到原来的股价水平。

这表示，股市投资人最终还是会回到理性，没有盲目跟从这样的循环交易，

没有全然相信，这能够为公司营收与获利创造相对的实质收益。

曾经有友人跟我谈及这样的循环交易，认为这没什么，而且OpenAI不需要花钱，就能得到算力，还平白获得投资。

严格说来，如果循环交易的范围够大的话，这也就是另一个生态系统，的确没什么，也算正常。

例如，当您放眼整个美国股市，甚至是全球股市的资金，不也是一种闭门循环吗？整个全球的经济活动也是一个闭环，凭什么OpenAI 的循环交易就不行？

问题就是，OpenAI 的循环交易涉及的企业商家太少了。资金都在这三家内部流动，并没有创造出“相对”的实质价值。

举一个例子，这样的循环交易其资金并没有一次到位，而是分批，分多年。并且，这只是意向书，能达到多少程度，多少百分比都无法确定。

其中，只要OpenAI没有达到所预期的业务需求，这项交易就只是个画饼，因为我们不知道能够实现多少百分比。

这样的结果就是忽悠，忽悠市场，麻痹投资人。

这也解释了，Oracle股价在一个月后回归现实水平。

4 泡沫破裂前的疯狂

1999年春天，美国股市出现一个消息，IBM 和 DELL之间有一个交易，DELL 将在未来七年，每年从 IBM 采购约 20 亿美元的芯片、硬盘驱动器、显示器、网络设备、微电子元件等，累计约 160 亿美元。

IBM 则是回报DELL在一些项目上的合作。消息出来后，IBM和DELL的股价也是双双上涨。

然而一年后，却爆出2000年网络泡沫破裂。

也就是说，当类似的循环交易出现，往往是股市泡沫将破裂的一个“信号”。

我不敢说一年后，美国AI泡沫也会同样破裂，但这对投资人是一个警讯。

严格说来，这样的循环交易并非是“邪恶”，但它说明了几件事。

第一，OpenAI 没有那么多“钱”，而营收也跟不上来。但由于野心大，想要抢得第一，想要成功创建AGI，霸住AGI的市场，因而急忙忙地搞了这些循环交易，向市场丢出大饼。

第二，Oracle的数据中心并没有拿到足够的客户订单，因而迟迟没有动手开建核能电厂。

第三，对英伟达而言，是多多益善，为了要撑住业绩。

这一点跟2000年时期的路由器大厂 Cisco类似，当年的 Cisco为了要拿到业绩，维持其每年40%的增长，借钱给客户，购买其路由器，并且算入当季的营收，免得投资人失望，使其股价下滑。

5 黄仁勋被出卖

现在谈谈另一则大消息，11 月 5 日晚，黄仁勋在台北君悦酒店的顶级包厢，与来自台积电、鸿海、广达、纬创，以及两家美国创投公司的嘉宾进行私人会面。

这是一场私密性的闭门会议，没有对外披露。照道理，应该是保密的，只要参与会议的人群没有人将消息泄露出来，外界不会得知。

而且，参与会议的不是英伟达委托外包的公司，就是英伟达公司的投资人，都是自家人。然而，黄仁勋在会议中说的话，却被泄露出去，引起美国那边的轩然大波。

当晚就有三位与会者将内容泄露给金融时报。在金融时报报道后，彭博、路透等大媒体也透过管道，“逐句求证”消息。于是，各大媒体纷纷“爆料”。

这下子，黄仁勋就惨了，他到底说了什么呢？

时间的关系，简单摘要几个重点。

一、他说，在AI的赛道上，美国拼不过中国。原因：

中国有100 万人 7 天 24 小时不停地花时间在 AI 上，美国这边最多只有2万人。

二、不要低估华为，他们的升腾910C 的效能只比我们的 H100 芯片弱 8% 到 12% 的水平。而且他们每个月可以生产 20 万颗！（数量庞大的意思）

因此，到2027 年中国将拥有比全世界其他国家总和还要多的 AI 算力，“记住我的话”。

黄仁勋这是要为历史做见证，颇有伍子胥2000多年前的慷慨激昂，要人在他死后，把头颅挂在城门上，他要亲眼见证吴国的灭亡。

三、前面两点是给美国漏气，但第三点更是惹了一些美国人生气。他说：所以你们想制裁就继续吧，但要搞清楚，这是你们自己把胜利拱手相让。

所谓忠言逆耳，再加上闭门会议中一些吃里爬外的，也就是闽南语说的“廖培崽”（出卖他人，告密的小人）。

黄仁勋的政治警惕力不够啊！太容易相信别人！

当然，也不排除他可能有刻意的部分。

如何对待黄仁勋的秘密发言，或是情绪宣泄，重点是，中美两国在AI领域的博弈，真的会如黄仁勋所言，美国会输，中国会赢得这一场竞赛吗？

我们会于下期节目做更进一步的推论，请大家保持关注！