雷军“两个大学生学费账单”：造车1050亿+芯片135亿？

小米股价在2024年和今年年内都增长迅猛，自6月底至今其股价出现一些波动，此前持续上涨的趋势被中断。截至9月25日收盘，小米最新市值为1.55万亿。

雷军的六次演讲

雷军的这番话或是在为9月25日举办的个人第六场演讲铺垫。其个人微博也在9月25日提前作出预告。在微博发文中已经透露演讲时会有小米17、小米平板8系列等新品发布。截至9月26日，雷军以《改变》为主题的个人第六次演讲在线观看人数已经超过5000万，

雷军的年度演讲已成为小米品牌的重要IP，其内容通常围绕公司战略、技术突破与新品发布展开，近年来的演讲与产品发布更是具有演讲与产品发布深度捆绑的明显特点。

从2020年起，雷军的年度演讲成为常态，小米十周年复盘，全球疫情下的战略调整。演讲的核心是“重新创业、深化制造、全球化”三大策略的提出，强调危机中蕴含机会，鼓励直面风险。此时小米在寻求改变，雷军决定造车但尚未完全准备就位。2021年主题为《我的梦想，我的选择》的演讲揭开了雷军造车的大幕，立下“三年内冲击全球手机份额第一”目标，强调梦想与用户共创价值观。

2022年演讲主题为《永远相信美好的事情即将发生》，雷军在演讲中回顾WPS、卓越网等低谷经历，传递积极心态，将挫折视为财富。在2023年人工智能火爆之际，善于蹭热点的雷军演讲主题为《成长》，从个人求学经历延伸至技术信仰，提出“（软件×硬件）^AI”战略，探讨认知突破与成长关系，为小米的AI和芯片做足了铺垫。

2024年小米SU7问世，这也是小米汽车的打入市场的关键时刻，雷军的演讲主题为《勇气》，在演讲中揭秘造车决策细节，比如试驾170辆车、学习赛车等，立下“年销30万辆”目标，强调行动力。

9月25日《改变》主题的演讲中，雷军强调了小米产品矩阵升级，并宣布战略调整，例如2025年小米17系列首次对标苹果，推出标准版、Pro、Pro Max三款机型，并首发3nm工艺芯片。聚焦玄戒芯片十年研发（首款3nm自研芯片）与小米汽车逆袭（SU7/YU7车型），阐述技术突破与产业变革。

作为全网粉丝数量最多的企业家，雷军六次演讲形成“危机→梦想→挫折→成长→勇气→改变”的叙事脉络，成为小米战略与价值观输出的重要窗口。雷军的年度演讲本质上是个人IP与产品发布的深度结合，既包含战略叙事也承载新品宣发功能。同时逐步完成个人品牌的塑造。通过分享创业历程如求学、金山时期、造车决策等，强化“励志企业家”形象。这种叙事方式将小米发展史与个人奋斗史绑定，形成独特的品牌沟通窗口。

BT财经梳理雷军的六次演讲发现，每届演讲均伴随重磅新品亮相，如2023年发布MIX Fold 折叠屏手机和CyberDog 2机器狗，2025年则推出小米17系列及相关产品等。演讲后半场通常转为技术参数和产品演示，形成“故事+带货”的固定模式。

造车究竟有多烧钱？

能让雷军感到压力很大的俩大学生确实很烧钱，尤其造车。

造车，业内早有公认的数据是最少需要200亿元。根据公开信息，小米造车的总投入远超200亿元，甚至已远超初期预期，截至2025年3月，小米造车五年累计投入达1050亿元，其中2025年单年计划再投300亿元。如此一来，小米在造车的花费已经远超最初雷军入局造车的所有“赌本”1080亿元。

仅小米SU7的研发费用就超过300亿元，含渠道建设、人力成本等综合开支等，造车业务初期投入2021年成立小米汽车时，注册资本为100亿元，作为起步资金，截至2025年，累计研发生产投入1050亿元，未来五年计划再投2000亿元。只是目前小米汽车尚未达到盈利平衡，尽管2025年Q2集团净利润达108亿元，但汽车业务单季度亏损18亿元。

小米汽车2025年Q2交付8.13万辆，营收206亿元，毛利率26.4%，亏损收窄。在小米SU7 Ultra顶配车型（50万元以上）三天锁单1万辆，验证高端市场接受度的情况下，小米汽车有望下半年单季盈利。相比恒大1100亿仅交付1389台，小米以更低成本实现规模化量产，已经创下造车界的奇迹。

雷军对投入小米汽车的巨额研发这样表示，“只有海量的投入才能把技术做好，把产品做好。”小米坚持技术为本、深耕底层技术、长期持续投入。雷军还特别指出，Ultra新车上所用的电机是小米完全自研，自己生产的，是已经大规模量产转速最快的主驱电机。

确实从小米财报上看，2020年小米研发费用仅为92.56亿元，研发投入占总营收的3.7%。随后2021年至2024年，研发投入分别为131.7亿元、160.3亿元、191亿元和240.5亿元，同比增幅分别为42.3%、22%、19.2%和26%。2024年的研发投入是2020年的2.6倍，该年研发占比也高达6.6%，这一研发占比在一众车企中也位居前列。今年上半年小米研发投入144.8亿元，同比增长36%，研发占比6.4%。

此前雷军也在接受媒体采访时谈及智能电动汽车的下半场“智能化”。他认为小米汽车的智能驾驶起步最晚，所以要更加努力。其团队在过去三年非常努力，只用了一年时间就高速NOA到城区NOA到无图NOA，再到端到端大模型、车位到车位，包括VLM，实现全量推送。而对智能化的跟进，同样需要砸下重金，小米汽车的供养远未结束，雷军计划未来5年投入2000亿元，并非一时兴起。

雷军供养造车的资本不只是有钱的“家底”，还需要制造业的经验，以及高科技生态链的产业协同，雷军重金从高通、联发科挖来芯片架构师，组建超2000人的研发团队。6.8亿月活MIUI用户才是雷军供养汽车的关键。

再“赌”芯片研发

芯片是雷军供养的第二大学生，除了小米汽车和手机本身需求之外，雷军还看重了芯片产业的高估值。

9月16日，央视画面中出现了阿里巴巴旗下平头哥PPU芯片的相关介绍，涉及到芯片的型号、显存容量、显存类型、片间带宽及功耗等参数。阿里造“芯”成功，让其市值暴涨4100亿。

2023年，雷军踏入芯片制造领域。这是雷军的又一份“勇气”。因为作为手机市场的资深玩家，雷军深知手机市场的性价比红利已经在人口红利下所剩无几，未来十年汽车和芯片将是主战场，依靠技术红利才能在激烈的竞争中突围。于是再度押注芯片。值得一提的是，每次“豪赌”都能精准踩在行业的变革临界点之上，比如2010年他做智能手机，2013年做IoT，2021年造车，2023年造芯，他的每一次“All in”都精准把握住了时代的脉搏。

目前手机业务依然是小米基本盘，其2024年营收占小米总营收的六成以上。雷军也敏锐地看到汽车和芯片可以借助小米手机的流量红利快速起量，在造车和造芯如火如荼之际，也没有放弃小米的基本盘，小米17系列如期推出，且搭载小米自身研发的玄戒芯片，同时小米汽车的车机系统与MIUI深度打通，形成1+1>2的深度协同。这种布局很巧妙，既不让他供养的两个大学生互抢资源，还能形成合作共赢，这种生态协同，让雷军供养两个“在读大学生”时，虽有压力却不至于压力很大。

芯片的投入从长远来看，也是烧钱大户。目前小米造芯在今年5月自研芯片“玄戒”累计投入超135亿元，2025年3月发布的3nm旗舰处理器“玄戒O1”研发成本高达10亿美元/次，流片失败多次后仍坚持投入。造芯业务仅在2023年研发费用达87亿元，占总研发投入的18%。2025年单年研发预算超60亿元。研发团队超过2500人。

按照小米招聘工程师的薪资来计算，研发团队的年薪约在30万至60万元，尚不包括年薪千万的大牛，即便以平均年薪45万元计算，仅造芯团队的薪资每年就要12亿元以上。据《财经》报道芯片研发团队年均人力成本超30亿元，占投入的22%。澎湃OS系统与芯片的协同开发另耗资20亿元。

目前小米造芯也取得不俗成就，成为全球第四家掌握3nm手机芯片技术的企业。但造芯项目依然需要持续不断的投入。特斯拉2024年研发投入182亿美元，比亚迪半导体2023年研发费用42亿元。雷军只能把十年积累的生态、用户、资金集中到两个战略级领域，用压强原则突破技术壁垒。

面对两大烧钱业务，雷军的压力很大也可以理解，好在小米近两年的股价涨幅很猛，在资本市场的融资之路也较为顺畅。2025年3月，小米通过配售股份筹资425亿港元（约389亿元），这笔钱也明确用于电动汽车和芯片业务。

雷军在演讲中大篇幅讲述了凡客创始人、好友陈年的经历。称陈年在小米SU7成功发布后，备受鼓舞，带着只有三四名员工将公司迁至杭州做直播电商，成功杀回抖音男装头部。才有了雷军那句“五十岁正是闯的年纪”。

雷军坦言“供养两个大学生”压力很大，这两者均属高投入、长周期、高风险的硬科技赛道，动辄百亿级资金与数年技术沉淀，对任何企业都是巨大考验。雷军以自嘲化解压力，却始终坚定投入，体现了中国企业家攻坚核心技术、推动产业升级的决心与魄力。正是这种不畏艰难、勇于“啃硬骨头”的精神，推动着中国科技从“制造”向“创造”跃迁。这份坚持，值得尊敬，更值得期待。

该文为BT财经原创文章，未经许可不得擅自使用、复制、传播或改编该文章，如构成侵权行为将追究法律责任。

作 者 | 梦萧